国内大模型赛道正从技术竞争迅速转向资本竞速。据多家媒体援引市场消息，三家头部AI独角兽——MiniMax、智谱（Zhipu AI）与月之暗面(Moonshot AI)——正密集推进港股上市计划，意图争夺“中国大模型第一股”的标志性头衔。目前三家公司均未公开置评，但多方信源交叉印证，一场围绕上市时间窗口的暗战已然打响。

其中，MiniMax或成为最早敲钟者。彭博社报道称，这家总部位于上海的AI公司最快将于2026年1月启动IPO，拟募资数亿美元。其股东阵容显赫，包括阿里巴巴、腾讯等互联网巨头，为其商业化路径提供强大生态支持。与此同时，智谱也已将原定于内地交易所的上市计划转向港交所，预计与MiniMax在相近时间窗口提交申请。两家公司当前正就发行细节与监管机构沟通，最终方案仍需中国证监会批准，存在调整可能。

值得注意的是，另一大热门玩家月之暗面亦在紧锣密鼓筹备港股上市。尽管其明星产品Kimi在用户规模上暂未登顶——据QuestMobile第三季度数据，Kimi月活跃用户约900万，位居国内AI助手第六——但其在长上下文推理、文档理解等技术指标上的领先优势，使其在资本市场仍备受关注。相较之下，MiniMax和智谱的AI助手产品在月活排名中更为靠后，商业化落地成效尚待验证。

当前国内AI助手月活前三甲由字节跳动的豆包、深度求索（DeepSeek）的DeepSeek及蚂蚁集团的元宝占据，反映出大厂在流量入口与场景整合上的天然优势。而MiniMax、智谱等独立模型公司则亟需通过上市融资，加速技术迭代与B端商业化进程，以在巨头环伺的生态中突围。

港交所因其对未盈利科技企业的包容性，正成为国内AI初创公司首选的上市地。若MiniMax或智谱成功于明年一季度完成IPO，不仅将开启国产大模型公司资本化先河，更可能重塑整个行业的估值逻辑与竞争格局。在这场“AI第一股”的冲刺中，技术实力只是入场券，谁能率先打通资本、场景与规模化变现的闭环，谁才能真正赢得未来。